【中國(guó)涂料采購(gòu)網(wǎng)】公司與招商局資本簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,擬共同發(fā)起成立總規(guī)模為50億元的新能源產(chǎn)業(yè)投資基金(招商局資本認(rèn)購(gòu)不超過(guò)25%,公司認(rèn)購(gòu)不低于總額的10%作為劣后資金,其余部分通過(guò) 銀行 、 保險(xiǎn) 等渠道募集),應(yīng)用于光伏電站的投資、收購(gòu)。此外還計(jì)劃共同建立融資租賃平臺(tái)。

　　主要觀點(diǎn)

　　1.電站興群雄并起,廣積糧方可稱王。

　　15年我國(guó)光伏電站預(yù)計(jì)新增裝機(jī)超過(guò)17.8GW,同比增長(zhǎng)70%以上,國(guó)內(nèi)電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)成為產(chǎn)業(yè)鏈景氣度最高環(huán)節(jié)。目前國(guó)內(nèi) 上市公司 從事電站運(yùn)營(yíng)時(shí)普遍依賴于二級(jí)市場(chǎng)直接融資,近期因市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致再融資暫停,依賴于二級(jí)市場(chǎng)直接融資企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張將受制約。而公司與招商資本設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,通過(guò)投入劣后資金撬動(dòng)90%的杠桿資金用于電站投資、收購(gòu),相較于其它公司融資優(yōu)勢(shì)凸顯,有助于公司在行業(yè)格局變動(dòng)之時(shí)搶占先機(jī),成為國(guó)內(nèi)電站運(yùn)營(yíng)新興王者。經(jīng)我們測(cè)算,在90%杠桿下電站項(xiàng)目資本金IRR將提升到25%以上,因此,隨著公司財(cái)務(wù)杠桿的進(jìn)一步提高,電站項(xiàng)目盈利能力仍有較大上行空間,量?jī)r(jià)齊升將帶動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。

　　2.互聯(lián)平臺(tái)戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn),行業(yè)新兵顛覆傳統(tǒng)格局。

　　公司14年進(jìn)入光伏電站領(lǐng)域,電站建設(shè)運(yùn)營(yíng)采取職業(yè)管理人模式,公司優(yōu)勢(shì)在于理解和運(yùn)營(yíng)電站 金融 屬性,通過(guò)創(chuàng)新模式顛覆行業(yè)傳統(tǒng)規(guī)則,推進(jìn)電站平臺(tái)化建設(shè)。公司前期與華為聯(lián)手打造光伏電站項(xiàng)目數(shù)據(jù)庫(kù),未來(lái)可借助華為在IT領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì),切入電站后市場(chǎng),掌握電站項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)等行業(yè)大數(shù)據(jù)。此次通過(guò)與資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)豐富的招商局資本合作建立融資租賃平臺(tái),打通電站投融資渠道,未來(lái)有望綜合電站、融資、IT等構(gòu)建光伏電站互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),成為行業(yè)整合者。

　　3.投資建議。

　　融資模式創(chuàng)新再獲突破,攜手資本巨頭加速能源互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)成型,行業(yè)新兵有望顛覆產(chǎn)業(yè)格局。我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS為0.41、0.84、1.26元,對(duì)應(yīng)PE為47.66、23.21、15.46倍,推薦!