2026年6月，一則消息在能源圈引發(fā)關(guān)注：石油巨頭殼牌正籌備出售其海上風電資產(chǎn)組合，交易估值有望超過10億美元。公司委任羅斯柴爾德(Rothschild & Co.)與PJT Partners Inc.聯(lián)合擔任財務(wù)顧問，出售流程最早于2026年底啟動，預(yù)計2027年完成交割。
這并非一次孤立的資產(chǎn)處置。自2023年瓦埃爾·薩萬(Wael Sawan)接任CEO以來，殼牌正在以近乎決絕的姿態(tài)，完成一場從“綠色電力先鋒”到“油氣核心回歸”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。
此次擬出售的資產(chǎn)主要為殼牌在歐洲持有的在運及在建海上風電權(quán)益。知情人士稱，殼牌此舉意在徹底退出海上風電賽道，將資本與精力重新聚焦于回報率更高的LNG貿(mào)易及上游油氣勘探開發(fā)。
殼牌于2017年進入海上風電市場，曾在該領(lǐng)域投入巨資。彼時，殼牌高管甚至提出過“成為全球最大電力生產(chǎn)商”的宏偉目標。然而短短幾年后，這些雄心便已煙消云散。
殼牌及兩家投行均未公開置評。但過去兩年多來的一系列動作已經(jīng)說明了一切——這不是一次簡單的投資組合調(diào)整，而是一份戰(zhàn)略宣言。
殼牌CEO瓦埃爾·薩萬(Wael Sawan)自2023年初掌舵以來，核心邏輯只有一個：砍低回報、保高分紅。在這一邏輯驅(qū)動下，殼牌的新能源資產(chǎn)剝離與油氣資產(chǎn)收購幾乎同步推進，形成了一幅清晰的“騰挪圖景”。
殼牌近三年的新能源剝離行動密集而系統(tǒng)：
2024年：殼牌宣布不再開展新的海上風電項目;先后出售韓國MunmuBaram浮式海上風電項目80%股權(quán)、美國SouthCoast Wind Energy合資公司股權(quán)、菲律賓Tablas Strait項目股權(quán);啟動美國太陽能業(yè)務(wù)Savion的資產(chǎn)出售，規(guī)模最高達10.6 GW;退出中國電力價值鏈相關(guān)業(yè)務(wù)。
2025年：殼牌退出美國Atlantic Shores海上風電項目，計提約10億美元減值損失;放棄蘇格蘭MarramWind和CampionWind兩個浮式風電項目(合計規(guī)劃裝機5GW)，將50%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給合資伙伴;宣布將2030年低碳投資目標減半至資本支出的10%;啟動印度可再生能源公司Sprng Energy的出售——這家公司是殼牌2022年以15.5億美元收購的，如今以超過17億美元的價格脫手。
2026年：啟動本輪海上風電資產(chǎn)整體出售。
若本輪交易完成，殼牌的綠色電力資產(chǎn)組合將基本歸零，徹底告別2020—2022年間提出的轉(zhuǎn)型愿景。
在甩賣新能源資產(chǎn)的同時，殼牌在油氣領(lǐng)域的收購卻毫不手軟，加速“補倉”。
2024年6月：殼牌宣布收購新加坡淡馬錫旗下的LNG貿(mào)易商蘭亭能源(Pavilion Energy)，獲得約650萬噸/年的長期LNG合同及全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)。這筆交易進一步鞏固了殼牌作為全球最大LNG交易商的地位。
2025年：殼牌以7.35億美元從康菲石油手中收購Ursa油田額外權(quán)益。
2026年4月：殼牌宣布以164億美元(含債務(wù))收購加拿大ARC Resources。這是殼牌十余年來最大規(guī)模的并購案。ARC是加拿大最大的天然氣生產(chǎn)商之一，在Montney盆地擁有核心資產(chǎn)。通過此次收購，殼牌將獲得約20億桶儲量資源，日產(chǎn)量增加約37萬桶油當量，并增強對LNG Canada項目的供應(yīng)能力。殼牌預(yù)計這筆收購將在2030年前每年帶來約15億美元自由現(xiàn)金流。
一買一賣之間，殼牌的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本性重塑。
殼牌的這一系列動作并非孤例。BP在2025年3月宣布戰(zhàn)略重置，放棄可持續(xù)發(fā)展目標，計劃到2030年將油氣產(chǎn)量提高約60%;Equinor削減了約20%的可再生能源 workforce，同時增加油氣支出;道達爾能源退出了近10億美元的美國海上風電租約，并將同等資金投入國內(nèi)化石燃料開發(fā)。
這不是意識形態(tài)的轉(zhuǎn)向，而是數(shù)學的勝利。
一方面，海上風電的經(jīng)濟賬算不過來。2021年至2024年間，海上風電的經(jīng)濟性急劇惡化。專業(yè)安裝船短缺推高施工成本，供應(yīng)鏈難以跟上歐美市場同時獲批的項目規(guī)模;利率上升進一步壓低了項目回報率。對殼牌而言，海上風電項目的回報率長期無法達到內(nèi)部閾值。當一個業(yè)務(wù)既燒錢又賺不到錢時，資本的撤離是必然的。
另一方面，油氣業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流太誘人。2026年第一季度，殼牌經(jīng)營現(xiàn)金流(不含營運資本)超過170億美元，自由現(xiàn)金流達57億美元。同期，殼牌拿出21億美元用于現(xiàn)金分紅、32億美元用于股票回購。2026年5月，殼牌又啟動了30億美元的股票回購計劃。
對比之下，新能源資產(chǎn)的資本密集、回報周期長、 margins薄的特性，在殼牌新的資本配置框架下已無立足之地。2025年3月，殼牌宣布將股東分配比例從現(xiàn)金流量的30-40%提升至40-50%——更高的股息和回購，需要更穩(wěn)定、更高回報的資產(chǎn)來支撐，而油氣正是這樣的資產(chǎn)。
此外，LNG是殼牌戰(zhàn)略支點。殼牌的“退風轉(zhuǎn)氣”并非簡單回歸舊路，而是有選擇地聚焦。LNG是殼牌擁有數(shù)十年積累和全球競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域。收購蘭亭能源(Pavilion Energy)100%股權(quán)增強了LNG貿(mào)易能力，收購ARC Resources鎖定了上游氣源供應(yīng)——從上游開采到中游液化到下游貿(mào)易，殼牌正在構(gòu)建一條完整的LNG價值鏈。
殼牌計劃到2030年將LNG業(yè)務(wù)比2022年擴大20-30%。在全球能源轉(zhuǎn)型的復(fù)雜現(xiàn)實中，天然氣被許多市場視為“過渡燃料”，而殼牌顯然押注這個過渡期將比預(yù)期更長。
對石油行業(yè)從業(yè)者而言，殼牌的案例提供了一個清晰的信號：在資本回報的壓力下，即便是最宏大的轉(zhuǎn)型敘事，最終也要服從于財務(wù)報表的數(shù)字。海上風電的退潮與LNG的漲潮，本質(zhì)上是一場關(guān)于資本效率的重新定價。當一家公司可以用57億美元的自由現(xiàn)金流支撐股東回報時，它不會容忍一個持續(xù)無法達標的業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)消耗資本。殼牌的選擇未必正確，但它足夠果斷。