【中國涂料采購網(wǎng)】近些年，國內PTA市場的這位“老大哥”在行業(yè)內發(fā)揮著龍頭作用。新年伊始，市場對于這家PTA龍頭企業(yè)有著怎樣的期許?它能否繼續(xù)挑起期現(xiàn)貨市場的大梁?記者對此進行了深入調查采訪，探尋逸盛石化的期現(xiàn)貨經營模式。
1國內PTA行業(yè)“風起云涌”
“夢想還是要有的，萬一實現(xiàn)了呢?”這是最近網(wǎng)絡上比較流行的一句話，很勵志。對國內PTA行業(yè)來講，2015年經歷了“大浪淘沙”，實現(xiàn)了階段性去產能，與此同時，PTA期貨國際化進程啟動，點亮了行業(yè)“夢想”。
眾所周知，近幾年國內PTA新增產能發(fā)展迅猛，目前國內每年4700萬噸的總產能中，有3100萬噸是近五年的新增產能。新增產能陸續(xù)投產極大地增加了PTA供應量，PTA行業(yè)經營狀況迅速惡化，以往每噸產品盈利超千元的好日子一去不復返，從“香餑餑”變“雞肋”。
自2012年下半年開始，國內PTA行業(yè)逐步開啟“寒冬模式”。在供需嚴重失衡的大背景下，不少PTA企業(yè)出現(xiàn)了連續(xù)虧損。
“從2012年起，PTA行業(yè)便陷入普遍虧損(按720元/噸加工費算)，這種局面已經持續(xù)四年，平均每年生產虧損幅度在190—240元/噸之間。”中財期貨分析師戚明之告訴期貨日報記者，市場的激烈競爭和惡劣的生存環(huán)境，使得部分競爭力相對較弱的PTA企業(yè)和裝置逐漸被淘汰出市場，也有相當數(shù)量的小舊裝置處于停產或半停產狀態(tài)。
據(jù)記者了解，截至目前，因效益不佳或事故等原因長期停車的PTA裝置產能已經超過1400萬噸，占國內現(xiàn)有產能的近30%。此外，有一批小裝置在殘酷的市場競爭壓力下，今年計劃退出市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，未來還有超過1000萬噸的PTA規(guī)劃產能將取消投產計劃。
實際上，2015年隨著國內第三和第四大PTA工廠相繼因資金鏈斷裂或意外事故階段性退出市場，PTA與聚酯產能過剩的剪刀差逐步縮小。PTA市場經歷了持續(xù)半年的去庫存，階段性地完成了去產能。
2逸盛石化扮演“老大哥”角色
值得注意的是，在這些年PTA產業(yè)“風起云涌”變化的背后，總少不了一家企業(yè)的身影，那便是逸盛石化。
據(jù)了解，逸盛石化是由中國化纖紡織行業(yè)排頭兵——浙江恒逸集團和榮盛化纖集團共同投資、專業(yè)生產PTA產品的現(xiàn)代化大型民營石化企業(yè)。經過多年的經營發(fā)展，目前有寧波、大連等三個生產基地。截至2015年年底，逸盛石化的PTA年產能已經達到1350萬噸，占國內PTA行業(yè)目前有效產能的近40%，占亞洲和全球PTA產能的比重分別為18%和15%，是名副其實的全球最大PTA生產商。
逸盛石化的母公司也實力雄厚，兩家集團各自擁有一家上市公司，總市值目前超過500億元。“有了資本市場的支持，在資金成本、融資能力、融資渠道上，逸盛石化有著其他企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢。”戚明之表示，正所謂“手中有糧，心中不慌”，逸盛石化在持續(xù)發(fā)展的道路上始終底氣十足，也正因為如此，逸盛石化在全產業(yè)鏈布局上展現(xiàn)出了自身的“霸氣”。
除了產能體量在行業(yè)內占據(jù)絕對優(yōu)勢之外，逸盛石化在行業(yè)發(fā)展的關鍵時刻也總能挺身而出扮演“老大哥”的角色。
在經歷了2011—2014年的行業(yè)產能大幅擴張之后，PTA產能過剩對市場的負面影響越來越嚴重，低價無序競爭使得PTA市場一度出現(xiàn)“面包比面粉便宜”的尷尬局面。
“為了保證行業(yè)穩(wěn)健運行，2014年5月，逸盛石化聯(lián)合翔鷺和恒力等國內主流PTA工廠確定了以成本定價的銷售模式，并且約定各工廠的開工負荷上限來控制PTA供應過剩的局面，PTA行業(yè)在當年6月就扭虧為盈。”東吳期貨分析師王廣前回憶說。
2014年11月，受國際油價暴跌帶動，PTA工廠再度嚴重虧損，逸盛石化又率先扛起停車檢修“大旗”主動消化過剩庫存，國內其他PTA工廠也紛紛效仿，PTA工廠不斷惡化的現(xiàn)金流狀況得以改善。去年在逸盛石化的帶領下，PTA工廠又相繼輪流停車檢修來緩解供應過剩的局面，避免了市場再次步入無序惡性競爭的局面。
“逸盛石化每次在現(xiàn)貨市場的大舉動基本都可以得到其他PTA工廠的響應，號召力確實很強。”王廣前對記者稱。
3適時調整PTA現(xiàn)貨定價模式
能力越大，責任越大，“老大哥”的一舉一動無疑都牽動著PTA市場的神經。從市場挺價到定價機制的變化，逸盛石化近些年在現(xiàn)貨市場的大動作都是經過深思熟慮的。
據(jù)了解，從2013年開始，逸盛石化在現(xiàn)貨市場上對于PTA定價就有一系列舉措。比如，最近三年，每年頻繁拋出的檢修計劃“限產保價”、搞聯(lián)盟掌握PTA貨源、拋售PX船貨等挺現(xiàn)金流的策略。
談及逸盛石化的這一系列舉措，在現(xiàn)貨市場闖蕩多年、現(xiàn)任玖盈投資相關負責人的吳文海認為，逸盛石化在現(xiàn)貨市場的策略可分為兩個階段。“2015年之前是挺絕對價格，市場價格跌破心理底線，逸盛石化就通過各種辦法促使價格止跌上漲;2015年以來因油價暴跌以及與同行成本競爭的需要，逸盛石化將挺價轉為挺現(xiàn)金流，讓現(xiàn)金流維持在自己能承受的狀態(tài)。”他說，實際上，逸盛石化不同階段有不同的操作方法，也是因時變化。
值得一提的是，在挺價的過程中，PTA合約貨的定價模式也逐漸發(fā)生了變化。記者了解到，隨著PTA產能的逐步擴張，PTA供大于求的現(xiàn)象越發(fā)嚴重。聚酯工廠為了爭取更加靈活和公平的原料定價模式，與PTA工廠合約貨的簽約量逐步減少，轉而希望通過自己的行情研判加大在現(xiàn)貨市場的采購量，這給PTA工廠的生產經營帶來了不確定性。
“為了提高下游聚酯企業(yè)與PTA工廠的合約貨簽約比例，以逸盛石化為代表的PTA工廠一直想牢牢掌握現(xiàn)貨市場的定價主導權。”王廣前稱，這就有了2014年5月的PTA成本定價、2015年1月的主港自提報價和11月引入的買入價和中間價的概念。
2016年逸盛石化對PTA合約結算價已經定出新的較為詳盡的計算公式，引入了成本及加工費要素，顯示出了其掌控定價權的意圖。對此，業(yè)內褒貶不一。“對于PTA企業(yè)來講，逸盛石化此舉可以有效地穩(wěn)定現(xiàn)貨市場價格，有利于月底結算價格維持在合理價值區(qū)間，進而保證PTA企業(yè)的現(xiàn)金流，有利于PTA企業(yè)的穩(wěn)健經營。但對于下游聚酯企業(yè)來講，逸盛石化間接的托市行為無形中抬高了聚酯企業(yè)的生產成本。在PTA企業(yè)自身產成品庫存壓力較大、價格推漲乏力的背景下，對原料的挺價將侵蝕部分聚酯企業(yè)的現(xiàn)金流。”王廣前說。
對于定價模式的變化，在第十一屆深圳國際期貨大會的分論壇上，逸盛石化的相關人士也做出了解釋。“在供求平衡可控的市場狀態(tài)下，我們企業(yè)需要維持一個穩(wěn)定的、行業(yè)主體均能接受的價格區(qū)間。”逸盛石化相關負責人表示，這時需要一個對PTA供應格局以及現(xiàn)貨有影響力的市場主體來對現(xiàn)貨價格做出正確的引導，“逸盛石化報出的價格對應的加工費在目前的PTA市場中也不算高，其實也是希望和當前PTA市場去庫存、去低效產能的大環(huán)境相適應”。
4摸索適合企業(yè)的期貨操作路徑
不管怎么說，逸盛石化在PTA現(xiàn)貨市場的“主心骨”地位不可動搖。此外，在期貨市場“老大哥”同樣也展現(xiàn)了“龍頭效應”，做到了現(xiàn)貨與期貨兩個市場都要抓，兩手都要硬。
據(jù)了解，作為最大的、有影響力的PTA生產商，逸盛石化在PTA期貨上市以來，也一直在摸索適合自己的期貨操作模式。
“對于逸盛石化來講，參與期貨交易從無到有，從小到大，時間也不算太長。”逸盛石化上述負責人表示，作為民營企業(yè)，逸盛石化不可能不重視期貨，既然有這個平臺，就應該學習好、利用好它，為企業(yè)經營撐起“保護傘”。
自2006年12月18日上市以來，PTA期貨在服務實體經濟方面發(fā)揮了日益重要的作用，價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到了充分的發(fā)揮，PTA期貨價格已經成為化纖原料市場的“晴雨表”。
逸盛石化是較早參與期貨的PTA工廠之一，隨著自身對期貨市場內在機制和功能認識理解的加速，以及期貨市場流動性的快速提升，企業(yè)開始逐步加大套期保值操作的力度，并成功利用期貨市場進行賣出套期保值，為企業(yè)的平穩(wěn)經營作出了巨大貢獻。隨后幾年，逸盛石化加大了在期貨市場的投入，也盡可能多地利用期貨市場進行套期保值，每年的套保量占全年產能的百分之十左右，通過期貨市場操作穩(wěn)定了現(xiàn)貨經營，對于產業(yè)的發(fā)展起到了重要作用。
“對于PTA生產企業(yè)而言，經常會面臨PTA價格下跌的風險，因此這類企業(yè)主要是賣出套保。同時，生產企業(yè)也可以在現(xiàn)貨加工費偏低的情況下，在近月主力合約進行買入套保并交割，生產成本較高的PTA小型裝置可以降低開工率，以期貨交割貨源補充PTA裝置降負減少的貨源，從而減少PTA現(xiàn)貨的虧損。”上述負責人表示，企業(yè)介入期貨的時機主要通過綜合宏觀、產業(yè)未來走勢進行總體研判