據(jù)資料顯示，北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司1995年進入建筑防水行業(yè)，二十余年來為重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、工業(yè)和民用、商用建筑提供系統(tǒng)的防水解決方案。公司投資還涉及非織造布、建筑節(jié)能、砂漿以及能源化工等多個領(lǐng)域。旗下品牌：東方雨虹(工程業(yè)務(wù))、雨虹(民建業(yè)務(wù))、臥牛山(節(jié)能保溫)、天鼎豐(非織造布)、風(fēng)行(防水)、華砂(砂漿)、洛迪(硅藻泥)、五洲圖圓(能源貿(mào)易)等。
根據(jù)東方雨虹三季報數(shù)據(jù)，證券公司對其發(fā)布簡評如下：
1、凈利增速超預(yù)期,經(jīng)營狀況持續(xù)向好。
東方雨虹2016年前三季度實現(xiàn)歸母凈利7.21億元,同比增速達55.30%,高于原預(yù)計0%-30%的增速區(qū)間。同時由于三季度防水行業(yè)進入需求旺季, 東方雨虹營收規(guī)模也有所擴張,前三季度實現(xiàn)收入47.98億元,同比增長32.09%。前三季度銷售費用6.19億元,管理費用5.13億元,財務(wù)費用0.44億元。整體而言東方雨虹今年在業(yè)務(wù)拓展方面取得了巨大進展,在行業(yè)景氣度偏低的大背景下逆勢拓展市場份額,同時還保持了較高的盈利能力,股權(quán)激勵計劃落地展現(xiàn)東方雨虹發(fā)展信心。
2、PS戰(zhàn)略成效卓著,份額與盈利兼得。
作為國內(nèi)最大的防水企業(yè), 東方雨虹的成長性已經(jīng)得到檢驗, 東方雨虹目前擁有防水卷材15條線1.4億平米的產(chǎn)能、防水涂料19條線22.5萬噸的產(chǎn)能,是2013年產(chǎn)能的2倍以上,后續(xù)產(chǎn)能的有序投放仍將與東方雨虹的高成長相伴,今年逆勢推行PS戰(zhàn)略擴張市場份額,目前市占率5%左右,未來仍有較大提升空間。與此同時, 東方雨虹在盈利能力方面保持穩(wěn)定,毛利率仍然處于44.53%的高位,歸母凈利也在單季度實現(xiàn)了97.94%的增長。在本報告期內(nèi),基本每股收益為0.43元/股,比上年同期增加95.4%。
3、渠道銷售直銷主導(dǎo),工渠零渠亦在發(fā)力。
東方雨虹擁有直銷模式和渠道模式并舉的多層次結(jié)合的銷售體系,直銷的營收占比約為70%,主要為東方雨虹重點區(qū)域的客戶、項目提供服務(wù);工程渠道和零售渠道起步較晚但增長迅速,今年上半年同比增速均達到了50%左右,零售渠道方面,防水產(chǎn)品零售市場偏消費屬性強,內(nèi)生消費需求疊加存量置換需求能夠平滑上游房地產(chǎn)周期的影響,目前已有1000家一級經(jīng)銷商;工程渠道方面,交通基建、水泥基建、地下管廊建設(shè)的火熱推進將為東方雨虹產(chǎn)品帶來巨大的增量需求。
4、二期股權(quán)激勵落地,彰顯未來發(fā)展信心。
東方雨虹于今年7月完成二期員工股權(quán)激勵計劃,向1112名公司員工(總員工數(shù)26%)授予限制性股票6504.4萬股(總股本7.83%),考核條件是未來四年CAGR超過25%,體現(xiàn)出東方雨虹對未來發(fā)展具有充分信心。長期而言作為“大行業(yè)、小公司”的防水行業(yè)的領(lǐng)頭羊,具備規(guī)模效應(yīng)、渠道優(yōu)勢、品牌壁壘的優(yōu)質(zhì)公司在行業(yè)內(nèi)市場份額的擴張的邏輯前景非常明確。
5、盈利預(yù)測
我們預(yù)計東方雨虹2016年和2017年營業(yè)收入67.58億元、84.76億元,同比增長27.41%、25.43%;歸屬于母公司的凈利潤9.18億元、11.59億元。