隨著新增產(chǎn)能的放緩與環(huán)保壓力的加大,行業(yè)去產(chǎn)能化進(jìn)程有望延續(xù),帶來(lái)供需格局有望好轉(zhuǎn),推動(dòng)行業(yè)景氣度繼續(xù)復(fù)蘇。
事件:
近期國(guó)內(nèi)鈦白粉巨頭再度聯(lián)手提價(jià),佰利聯(lián)、中核鈦白等公司調(diào)價(jià)幅度均在500元/噸。今年以來(lái),國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)已經(jīng)歷連續(xù)7輪提價(jià),目前鈦白粉價(jià)格較去年底上漲約3000元.噸,漲價(jià)幅度接近30%。
點(diǎn)評(píng):
鈦白粉持續(xù)提價(jià),企業(yè)盈利有所復(fù)蘇。2015年底以來(lái),海外鈦白粉巨頭率先開(kāi)始提價(jià),隨后國(guó)內(nèi)鈦白粉企業(yè)開(kāi)始跟漲。今年以來(lái),國(guó)內(nèi)鈦白粉市場(chǎng)已經(jīng)歷連續(xù)7輪提價(jià),目前鈦白粉價(jià)格較去年底上漲約3000元/噸,漲價(jià)幅度接近30%。受益于產(chǎn)品價(jià)格的上漲,鈦白粉企業(yè)的盈利開(kāi)始提升,行業(yè)景氣度回暖。從上市公司財(cái)報(bào)來(lái)看,4家鈦白粉行業(yè)上市公司中,金浦鈦業(yè)、中核鈦白和安納達(dá)今年一季度的毛利率均出現(xiàn)回升。
產(chǎn)能收縮推動(dòng)行業(yè)供需好轉(zhuǎn),。此輪鈦白粉價(jià)格上漲主要是由于行業(yè)產(chǎn)能收縮,推動(dòng)供需好轉(zhuǎn)所致。
2012年以來(lái)鈦白粉價(jià)格持續(xù)下跌,行業(yè)景氣不斷下滑。到2015年底,鈦白粉價(jià)格一度跌破10000元/噸,低于2008年的低點(diǎn),行業(yè)出現(xiàn)面臨大面積虧損,一些中小企業(yè)被迫陸續(xù)關(guān)停產(chǎn)能,部分企業(yè)被迫退出。近年來(lái)我國(guó)退出的落后產(chǎn)能約占總產(chǎn)能的10%。海外巨頭同樣陷入經(jīng)營(yíng)困境,目前龍頭企業(yè)科慕已達(dá)盈虧平衡點(diǎn),特諾、康諾斯等公司則嚴(yán)重虧損。2015年3季度以來(lái),海外巨頭開(kāi)始陸續(xù)關(guān)停部分產(chǎn)能?？颇健⑻刂Z和亨斯曼三家巨頭共關(guān)停產(chǎn)能32.1萬(wàn)噸。隨著落后產(chǎn)能的逐步退出,行業(yè)供需格局正在好轉(zhuǎn)。
隨著行業(yè)供給側(cè)改革的推進(jìn),未來(lái)我國(guó)鈦白粉產(chǎn)能仍有收縮的空間。鈦白粉行業(yè)十三五規(guī)劃明確提出要加速落后產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn),提高行業(yè)污染治理水平,降低能耗。目前《鈦白粉單位產(chǎn)品能耗限額》已發(fā)布,《鈦白粉工業(yè)污染防治技術(shù)政策》亦有望出臺(tái),行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻將大幅提升,加快落后產(chǎn)能的淘汰。未來(lái)行業(yè)新增產(chǎn)能的步伐也將進(jìn)一步放緩,目前規(guī)劃中的新建項(xiàng)目多為氯化法工藝,投產(chǎn)時(shí)間不確定性較大,且投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定開(kāi)工仍有較大難度,因此對(duì)未來(lái)行業(yè)供需影響不大。
與國(guó)外鈦白粉市場(chǎng)相比,我國(guó)鈦白粉行業(yè)較為散亂,前十大企業(yè)產(chǎn)能占比僅49%。在行業(yè)低迷的態(tài)勢(shì)下,以上市公司為代表的龍頭企業(yè)亦在利用資金、規(guī)模等優(yōu)勢(shì),推進(jìn)行業(yè)兼并整合。目前佰利聯(lián)整合四川龍蟒已獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)。隨著未來(lái)行業(yè)整合進(jìn)程加速,未來(lái)鈦白粉行業(yè)供需格局有望好轉(zhuǎn),推動(dòng)行業(yè)逐步回暖。
房地產(chǎn)回暖,鈦白粉需求有望復(fù)蘇。我國(guó)鈦白粉主要應(yīng)用在涂料、塑料等領(lǐng)域,需求集中于房地產(chǎn)、汽車(chē)等行業(yè)。從房地產(chǎn)行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看,受一系列刺激政策推動(dòng),今年前5月商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)33.2%,新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)18.3%,行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將房地產(chǎn)去庫(kù)存作為2016年的工作重心,預(yù)計(jì)未來(lái)房地產(chǎn)領(lǐng)域有望繼續(xù)回暖。汽車(chē)方面,今年前5月汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)量增長(zhǎng)5.6%,較去年有所提升。隨著下游行業(yè)的復(fù)蘇,鈦白粉需求增速亦有望提升。
近年來(lái)出口是拉動(dòng)我國(guó)鈦白粉產(chǎn)量增長(zhǎng)的另一重要因素。目前國(guó)內(nèi)外鈦白粉價(jià)差處于歷史高位,有利于促進(jìn)鈦白粉的海外需求。今年前5月我國(guó)鈦白粉累計(jì)出口28.5萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)24.85%,出口增速較去年同期大幅提升。未來(lái)隨著海外經(jīng)濟(jì)和回暖和人民幣的貶值,鈦白粉出口有望進(jìn)一步提升,拉動(dòng)國(guó)內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量。
建議關(guān)注鈦白粉行業(yè)上市公司。目前鈦白粉行業(yè)上市公司有佰利聯(lián)、金浦鈦業(yè)、中核鈦白、安納達(dá),四家公司的產(chǎn)能分別為26萬(wàn)噸、18萬(wàn)噸、20萬(wàn)噸和12萬(wàn)噸,每1億元市值對(duì)應(yīng)產(chǎn)能分別為0.35、0.18、0.22和0.32萬(wàn)噸。建議重點(diǎn)關(guān)注彈性最大的佰利聯(lián)。