2014年12月以來，PTA現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，而期貨價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于現(xiàn)貨，從而使得期貨價(jià)格從貼水變?yōu)樯疑戎饾u擴(kuò)大。截至1月16日，期貨較現(xiàn)貨升水255元/噸。
在產(chǎn)能過剩背景下，供應(yīng)增加是PTA現(xiàn)貨下跌的主要原因，PX走低導(dǎo)致的成本下降是PTA現(xiàn)貨下跌的另一重要因素，聚酯企業(yè)產(chǎn)銷回落也在一定程度上拖累了PTA現(xiàn)貨價(jià)格。
隨著春節(jié)逐漸臨近，下游聚酯、滌綸企業(yè)開工將迎來下降周期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年12月至春節(jié)(2月18日)停產(chǎn)的聚酯產(chǎn)能累計(jì)達(dá)605萬噸，占當(dāng)前聚酯總產(chǎn)能的13.7%。在偏弱市場(chǎng)氛圍下，聚酯檢修產(chǎn)能增加勢(shì)必對(duì)本就低迷的PTA現(xiàn)貨產(chǎn)生壓力。
以當(dāng)前PX價(jià)格折算的PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)現(xiàn)金流仍為正，PTA現(xiàn)貨企業(yè)主動(dòng)大幅限產(chǎn)的概率仍較小。如果PTA保持目前的供應(yīng)水平，在下游需求降低的情況下，PTA現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)走低。
原油市場(chǎng)是影響PTA期價(jià)走勢(shì)的另一個(gè)重要因素。近期WTI和布倫特原油觸及45美元/桶一線后開始企穩(wěn)，并小幅回升，這對(duì)PTA期價(jià)產(chǎn)生提振作用。
從原油基本面看，美國運(yùn)轉(zhuǎn)的原油鉆井平臺(tái)數(shù)量連續(xù)多周下降，已經(jīng)有美國頁巖油公司破產(chǎn)關(guān)閉，油價(jià)下跌對(duì)頁巖油產(chǎn)業(yè)的打擊效果開始顯現(xiàn)，這說明原油當(dāng)前價(jià)位已經(jīng)處于頁巖油(起碼部分頁巖油)成本之下。當(dāng)前原油價(jià)格或許離底部已經(jīng)不遠(yuǎn)，但說趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)還為時(shí)尚早。有一點(diǎn)是確定的，原油走勢(shì)的不確定性在增加，后市在相對(duì)低位振蕩的概率較高。習(xí)慣了原油下跌帶動(dòng)PTA走低的市場(chǎng)思維需要一定的調(diào)整。
綜合來看，在下游需求減弱、PTA企業(yè)暫無減產(chǎn)意愿的情況下，PTA現(xiàn)貨價(jià)格料將維持弱勢(shì)格局。但原油企穩(wěn)對(duì)PTA期貨價(jià)格產(chǎn)生提振，并且，隨著PTA創(chuàng)出歷史新低，抄底資金增加也對(duì)期價(jià)產(chǎn)生一定支撐。因此，在多空交織下，PTA后市或?qū)⑥D(zhuǎn)向低位振蕩。