近期，防水行業(yè)掀起年內第二輪集體漲價潮。三棵樹、東方雨虹、北新防水、科順股份、凱倫股份等頭部企業(yè)密集發(fā)布漲價函，其中三棵樹部分產(chǎn)品漲幅最高達25%，執(zhí)行窗口集中在4月30日至5月1日。
漲價并非新聞。真正讓市場側目的是——漲價的企業(yè)里，有的一季度凈賺4個億，有的去年大賺近10個億。消費者難免質問：賺這么多，為什么還要漲價?
答案藏在另一組觸目驚心的數(shù)字里：過去兩個月，瀝青漲了36%，聚醚漲了56%?？此曝S厚的利潤，實則是企業(yè)從成本海嘯的牙縫里硬擠出來的“幸存者紅利”。這場漲價，漲的是原料的無奈，也是行業(yè)格局重塑的哨音。
漲價清單：最高漲25%，付款條件同步收緊
4月中旬以來，六家頭部防水企業(yè)全部發(fā)布第二輪調價函：
三棵樹在調價函中明確“保留即時調價權，不排除后續(xù)再漲價”，為本輪漲價保留了上行空間。多家企業(yè)同步收緊付款條件，對經(jīng)銷商資金實力提出更高要求。
成本真相：原料漲幅遠超調價幅度
企業(yè)漲價的根本原因，是上游原料價格失控式上漲。2026年2月底中東地緣沖突爆發(fā)以來，國際原油劇烈波動，成本壓力在3月末至4月初集中釋放。
東方雨虹在調價函中直接披露：瀝青4400元/噸(漲幅53%)、丙烯酸乳液7500元/噸(漲幅47%)、環(huán)氧樹脂19000元/噸(漲幅30%)、MDI 26200元/噸(漲幅28%)、PP及PE 9500元/噸(漲幅44%)。
綜合機構數(shù)據(jù)，主要原料價格變動如下：
防水原材料價格暴漲的主要驅動因素：地緣沖突推高油價，出口退稅取消(聚醚等，4月1日起)導致內貿供應緊張。防水行業(yè)原材料成本占生產(chǎn)成本70%-80%，成本剛性傳導。值得注意的是，即使頭部企業(yè)將防水產(chǎn)品價格上調3%-25%，仍難以完全覆蓋原料成本上漲。以軟泡聚醚56%的漲幅和瀝青36%以上的環(huán)比漲幅來看，企業(yè)漲價更多是“止損”而非“提利”。原材料價格的持續(xù)高位運行使行業(yè)整體成本壓力陡增，僅靠內部降本已無法對沖巨大的成本缺口。
龍頭企業(yè)業(yè)績分化：有的狂賺，有的巨虧
2025年以來主要調價回顧
從2025年6月至今，防水行業(yè)經(jīng)歷了多輪調價：
東方雨虹：2025年6-7月首輪，民建產(chǎn)品上調1%-13%;2026年3月首輪5%-10%，3月底第二輪8%-12%。
三棵樹：2025年7月工程防水上調5%-10%;2026年1月硅酮膠5%-10%;3月全系列5%-15%。
北新防水：2025年6-7月兩輪，瀝青卷材3%-10%，高分子卷材2%-5%，涂料2%-5%。
科順股份：2025年7月最高13%;2026年1月苯丙體系5%-10%;3月首輪5%-10%，次輪10%-12%。
凱倫股份：2026年3月首輪5%-10%，4月第二輪10%-12%。
最新業(yè)績表現(xiàn)
東方雨虹：2026年Q1營收71.90億元(+20.74%)，歸母凈利潤4.02億元(+108.89%)，毛利率27.03%(同比+3.3pct)。增長得益于多輪提價順價、零售高毛利業(yè)務占比提升、低價冬儲及海外業(yè)務(巴西、智利)并表。2025年全年歸母凈利潤僅1.13億元(Q4計提減值約15.68億元)，Q1驗證了盈利反轉邏輯。
三棵樹：2025年前三季度凈利潤7.44億元，同比增長81.22%;2025年全年凈利潤預計在7.6億-9.6億元，同比增長128.96%-189.21%。受益于零售轉型、渠道優(yōu)化及減值減少。在本輪漲價中漲幅最大(最高25%)，與其零售業(yè)務占比高、品牌溢價強密切相關。
北新防水：2025年防水業(yè)務收入47.86億元(+3.33%)，凈利潤約2.22億元(+35.6%)，成為集團增長壓艙石。
凱倫股份：2025年歸母凈利潤1680-2280萬元(扭虧)，但扣非仍虧損4930-6670萬元，非經(jīng)常損益約7800萬元(收購并表)，主營尚未恢復。
科順股份：2025年預虧3.8-5.7億元，主因主動壓降地產(chǎn)訂單、計提信用及資產(chǎn)減值約7.5億元，提價傳導滯后。
調價對業(yè)績的影響
漲價幅度、方式與企業(yè)盈利改善顯著相關：
幅度越大，毛利率改善越明顯。三棵樹2025年前三個季度綜合毛利率同比提升3.7個百分點至32.35%，前三季度家裝墻面漆毛利率高達49.41%(+5.5pct);東方雨虹Q1毛利率提升3.3個百分點。
漲價方式影響傳導效率。東方雨虹、三棵樹采用“多頻次、分品類”遞進式漲價，給市場留出適應空間，同時形成預期管理效應(下游提前備貨)。科順將JS涂料單獨上調10%，高于工程系列，體現(xiàn)差異化定價。
零售占比高的企業(yè)傳導更強。三棵樹家裝漆毛利率49.41%遠超工程漆35.42%，東方雨虹零售經(jīng)銷毛利率(約31.6%)高于工程經(jīng)銷(約21.1%)。C端對價格敏感度更低，品牌溢價能力更強。
提價時機越早，全年受益越充分。2025年6-7月漲價對當年業(yè)績貢獻有限，但2026年開年即發(fā)漲價函的企業(yè)，全年受益將更明顯?？祈?月率先調價，機構預計全年漲3%-4%可增厚稅前利潤約2億元。
歷史包袱決定漲價收益能否留在報表。東方雨虹、三棵樹在漲價前已完成風險出清，漲價利潤直接體現(xiàn);科順、凱倫雖積極提價(科順最高13%，凱倫10%-12%)，但減值或非經(jīng)常損益完全抵消了漲價收益。這揭示：漲價是“放大器”，而非“救生圈”——它只能放大已有優(yōu)勢，無法彌補歷史欠賬。
行業(yè)洗牌：中小企業(yè)的生存考驗
本輪漲價潮背后是行業(yè)格局的重塑。龍頭憑借規(guī)模和品牌，順價順暢——東方雨虹Q1毛利率提升3.3個百分點，三棵樹凈利翻倍，北新防水逆勢增長。
中小企業(yè)則舉步維艱。西牛皮防水調價函披露：瀝青漲39%，改性劑漲62%，PET膜漲42%。天津禹神防水指出原料大漲且供貨不穩(wěn)已影響生產(chǎn)。“現(xiàn)款現(xiàn)貨優(yōu)先發(fā)貨”的付款收緊，進一步擠壓中小企業(yè)的資金鏈——賬期長、回款弱的企業(yè)，不僅面臨原料成本飆升，還要承受供應鏈配額被壓縮的雙重打擊。
漲價能否持續(xù)?
短期存在不確定性。三棵樹保留“后續(xù)再漲價”權利，但近期軟泡聚醚、聚合MDI等原料價格已從高位回落，若持續(xù)下行，企業(yè)提價動力將減弱。不過，行業(yè)盈利拐點已基本確立——東方雨虹Q1凈利翻倍、三棵樹大幅扭虧，驗證了龍頭順價能力。隨著4月底漲價落地，Q2毛利率有望進一步上行，而科順、凱倫等仍需時間消化歷史包袱。
格局固化不可逆。能夠完成順價并保持增長的企業(yè)，無一不具備品牌、渠道或央企背景優(yōu)勢，缺乏議價能力的中小企業(yè)將加速退出。
防水行業(yè)正經(jīng)歷一場由成本端引爆的深度洗牌。原料漲幅23%-66%的“成本海嘯”面前，能順利傳導漲價并保持盈利增長的，是提前完成渠道優(yōu)化和風險出清的龍頭企業(yè);而仍在消化歷史包袱的企業(yè)，即便同樣漲價，修復也更漫長。
東方雨虹一季度賺了4個億還要漲價，三棵樹賺了近10個億漲得最狠——這看似矛盾的現(xiàn)象，恰恰揭示了行業(yè)的真相：漲價不是貪婪，是生存。那些沒能坐上牌桌的企業(yè)，正在無聲退場。