隨著中東地緣沖突持續(xù)升級(jí)，國(guó)際油價(jià)大幅上行，印度涂料行業(yè)正面臨嚴(yán)峻成本考驗(yàn)。亞洲油漆、伯杰油漆、關(guān)西油漆等頭部企業(yè)，或?qū)⒈黄壬险{(diào)產(chǎn)品售價(jià)，以對(duì)沖原油及衍生品價(jià)格上漲帶來(lái)的壓力。
在此之前，印度涂料企業(yè)長(zhǎng)期受益于低位原材料成本，即便行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，整體盈利水平仍保持相對(duì)穩(wěn)定。而本輪油價(jià)異動(dòng)，正在打破這一格局。
受中東局勢(shì)影響，布倫特原油價(jià)格短期內(nèi)漲幅超6%，回升至每桶77–78美元區(qū)間，盤中一度突破82美元。作為全球約20%石油運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵通道，霍爾木茲海峽的安全風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，直接威脅全球能源供應(yīng)穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇了油價(jià)上行預(yù)期。
業(yè)內(nèi)擔(dān)憂，若沖突持續(xù)，保險(xiǎn)公司可能大幅上調(diào)相關(guān)海域油輪戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保費(fèi)，運(yùn)輸成本抬升將繼續(xù)傳導(dǎo)至原油終端價(jià)格，形成二次成本壓力。
資本市場(chǎng)已提前反應(yīng)。截至3月2日15:17.印度國(guó)家證券交易所數(shù)據(jù)顯示：亞洲涂料下跌 2.84%，報(bào)2307.9盧比；伯杰涂料下跌0.7%；關(guān)西涂料下跌3.4%；阿克蘇諾貝爾印度公司亦下跌1.17%。
涂料行業(yè)高度依賴原油下游產(chǎn)品，溶劑、樹脂等石化原料占原材料總成本比重達(dá)40%–60%。盡管部分企業(yè)已向水性化轉(zhuǎn)型，減少溶劑使用，但乳液、助劑等關(guān)鍵原料仍源自石油化工體系，成本沖擊難以完全規(guī)避。
當(dāng)前印度涂料市場(chǎng)整體價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，但銷量與銷售額之間已出現(xiàn) 4%–5% 的 “量增價(jià)不漲” 缺口。過(guò)去一年原材料價(jià)格走低，企業(yè)普遍以加大折扣的方式讓利消費(fèi)者，以此維持毛利率穩(wěn)定。
Elara Capital 副總裁 Amit Purohit 表示：“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，企業(yè)如何應(yīng)對(duì)成本上漲仍有待觀察。歷史上，成本傳導(dǎo)通常存在滯后;但在當(dāng)前激烈競(jìng)爭(zhēng)下，企業(yè)調(diào)價(jià)節(jié)奏可能放緩，短期利潤(rùn)率將承受更大壓力，部分漲幅只能內(nèi)部消化。”
他同時(shí)提到，即便原油價(jià)格回落，涂料企業(yè)也難以獨(dú)享紅利，為守住份額，企業(yè)往往會(huì)快速將降價(jià)優(yōu)勢(shì)讓渡給渠道與消費(fèi)者。
多位行業(yè)資深觀察人士認(rèn)為，若沖突長(zhǎng)期化，涂料企業(yè)大概率會(huì)采取小幅提價(jià);但中短期內(nèi)，為穩(wěn)定份額與供應(yīng)鏈，多數(shù)企業(yè)更傾向于觀望，暫不調(diào)價(jià)。
“涂料企業(yè)通常會(huì)備足1–3個(gè)月的溶劑、乳液等核心原料庫(kù)存，短期可支撐生產(chǎn)，不必急于在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中漲價(jià)。企業(yè)會(huì)先判斷沖突是短期事件還是長(zhǎng)期趨勢(shì)，貿(mào)然調(diào)價(jià)可能擾亂渠道、引發(fā)經(jīng)銷商抵觸。”
此前，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，伯杰涂料已在多個(gè)季度下調(diào)售價(jià)4%–5%，直接導(dǎo)致 “銷量高增、營(yíng)收慢增” 的剪刀差。行業(yè)頭部企業(yè)也普遍存在約5%的量?jī)r(jià)缺口，且預(yù)計(jì)這一態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)。
即便折扣加大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)偏弱，亞洲涂料等頭部企業(yè)仍依托原料降價(jià)實(shí)現(xiàn)毛利率改善。面對(duì)成本波動(dòng)，其管理層暫未公布明確的調(diào)價(jià)計(jì)劃。
需求端同樣承壓。印度消費(fèi)端呈現(xiàn)明顯疲軟態(tài)勢(shì)，消費(fèi)者涂刷周期顯著拉長(zhǎng)，從過(guò)去 5–6 年延長(zhǎng)至近10年，對(duì)依賴復(fù)購(gòu)的涂料行業(yè)形成持續(xù)壓制。
與此同時(shí)，市場(chǎng)格局正在重塑。紋理涂料、建筑化學(xué)品等高性價(jià)比產(chǎn)品增速，已超過(guò)傳統(tǒng)裝飾涂料。Birla Opus、JSW Paints 等新進(jìn)入者憑借資本優(yōu)勢(shì)，以低價(jià)與強(qiáng)營(yíng)銷快速搶占市場(chǎng)。據(jù)估算，Birla Opus 在大眾裝飾涂料領(lǐng)域份額已達(dá) 3%–3.5%。
經(jīng)過(guò)初期以價(jià)換量后，Birla Opus于今年 1—2 月對(duì)部分品類提價(jià)2%–6%，以測(cè)試渠道與市場(chǎng)接受度。其負(fù)責(zé)人在投資者會(huì)議中表示，此舉意在觀察市場(chǎng)反應(yīng)，為后續(xù)策略調(diào)整提供依據(jù)。
整體來(lái)看，印度涂料行業(yè)正處于成本上行、需求走弱、競(jìng)爭(zhēng)加劇的多重壓力之下，短期毛利率承壓、量?jī)r(jià)背離格局仍將持續(xù)，中長(zhǎng)期則取決于油價(jià)走勢(shì)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)烈度與消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏。