3月23日，國(guó)內(nèi)化工大宗商品期貨市場(chǎng)迎來(lái)劇烈波動(dòng)，多品類主力合約強(qiáng)勢(shì)沖高，上演批量漲停、大幅拉漲行情。其中，丁二烯橡膠、液化石油氣(LPG)期貨雙雙封死漲停板，焦煤品種漲幅突破10%;市場(chǎng)看漲情緒一度推向頂峰。
拉長(zhǎng)周期來(lái)看，本輪化工原料漲價(jià)潮已持續(xù)多周，受國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩、地緣因素?cái)_動(dòng)影響，上周國(guó)內(nèi)化工原材料整體仍維持上行態(tài)勢(shì)，漲價(jià)范圍持續(xù)擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，丁酮、一甲基三氯硅烷、無(wú)水硫酸鈉、甲醇等上周度漲幅超過(guò)10%，不過(guò)相較于前一周，全行業(yè)漲價(jià)節(jié)奏略有放緩，市場(chǎng)瘋漲勢(shì)頭開(kāi)始出現(xiàn)松動(dòng)跡象。
成本驅(qū)動(dòng)≠需求拉動(dòng)，下游剛需疲軟成行業(yè)通病
與上游原料瘋狂漲價(jià)形成鮮明反差的是，下游終端市場(chǎng)需求始終處于低迷狀態(tài)，并未同步跟進(jìn)漲價(jià)節(jié)奏，本輪化工漲價(jià)潮的核心邏輯并非供需緊平衡，而是自上而下的成本性被動(dòng)上漲，終端需求端幾乎無(wú)明顯增量，成為制約行情延續(xù)的關(guān)鍵短板。
梳理下游細(xì)分領(lǐng)域需求現(xiàn)狀，全行業(yè)普遍呈現(xiàn)“觀望濃、采購(gòu)慎、成交淡”的格局：乙二醇乙醚醋酸酯內(nèi)貿(mào)需求放量乏力，市場(chǎng)成交亟待修復(fù);丙烯酸丁酯下游雖陸續(xù)復(fù)工，但乳液、ACR樹(shù)脂、特種膠、膠帶母卷等細(xì)分行業(yè)企業(yè)負(fù)荷率持續(xù)下滑，高價(jià)位產(chǎn)品向下傳導(dǎo)受阻;環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)商談重心小幅回落，買(mǎi)賣(mài)雙方博弈加劇，下游采購(gòu)極度謹(jǐn)慎，剛需成交為主;丙烯酸乳液、異丙醇、純苯等下游環(huán)節(jié)，廠家多維持按需采購(gòu)、剛需補(bǔ)貨，對(duì)高價(jià)原料抵觸情緒濃厚，不敢盲目追高，疊加部分區(qū)域市場(chǎng)行情低迷，市場(chǎng)信心嚴(yán)重不足。
甲醇傳統(tǒng)下游對(duì)高價(jià)原料接受度偏低，采購(gòu)積極性欠佳;烯烴板塊僅西部及部分東部企業(yè)有提負(fù)預(yù)期，東部主力裝置開(kāi)工仍處低位。甲苯、工業(yè)級(jí)碳酸二甲酯、高沸點(diǎn)芳烴溶劑、丙二醇、環(huán)己酮、醋酸仲丁酯等品種，下游要么剛需有限、要么追高謹(jǐn)慎，即便部分品類有少量剛需支撐，也難以扭轉(zhuǎn)整體需求清淡的局面。綜合來(lái)看，下游行業(yè)整體需求偏弱，僅部分從業(yè)者對(duì)后期需求緩慢恢復(fù)抱有預(yù)期，暫無(wú)實(shí)質(zhì)性利好支撐。
漲價(jià)持續(xù)性存疑，成本承壓下企業(yè)抉擇兩難
當(dāng)前化工行業(yè)陷入“上游瘋漲、下游冷對(duì)”的畸形格局，市場(chǎng)最核心的疑問(wèn)直指——本輪成本驅(qū)動(dòng)的漲價(jià)潮究竟能持續(xù)多久?從基本面來(lái)看，國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)是本輪漲價(jià)的核心推手，若原油高位震蕩格局打破、地緣溢價(jià)消退，化工原料成本支撐將快速弱化;疊加下游需求持續(xù)疲軟、高價(jià)傳導(dǎo)不暢，上游原料漲價(jià)缺乏長(zhǎng)期動(dòng)力，短期暴漲行情難以持續(xù)，后續(xù)大概率面臨沖高回落、震蕩整理的走勢(shì)。
更嚴(yán)峻的是，在成本持續(xù)上漲、需求同步缺位的大背景下，化工生產(chǎn)企業(yè)陷入保價(jià)格還是保利潤(rùn)的生死抉擇。若堅(jiān)持挺價(jià)惜售，雖能守住產(chǎn)品報(bào)價(jià)，但下游接單量會(huì)大幅萎縮，庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)加劇，現(xiàn)金流壓力陡增;若降價(jià)走量、讓利下游，雖能保障出貨量和市場(chǎng)份額，但原料成本高位運(yùn)行會(huì)直接擠壓利潤(rùn)空間，甚至陷入生產(chǎn)即虧損的困境。
行業(yè)人士坦言，本輪漲價(jià)風(fēng)波對(duì)企業(yè)資金實(shí)力、成本管控能力、客戶資源都是極致考驗(yàn)。中小型化工企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱，原料漲價(jià)帶來(lái)的成本壓力難以消化，大概率面臨減產(chǎn)、停產(chǎn)甚至出局的風(fēng)險(xiǎn);僅有少數(shù)具備產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)、庫(kù)存充足、客戶穩(wěn)定的頭部企業(yè)，能夠暫時(shí)抵御成本沖擊。目前來(lái)看，全行業(yè)分化加劇，究竟有多少企業(yè)能扛過(guò)本輪成本寒冬，仍是未知數(shù)，后續(xù)隨著行情回歸理性，行業(yè)洗牌或?qū)⒓铀俚絹?lái)。
行業(yè)展望：理性回歸是大勢(shì)所趨，企業(yè)需靈活應(yīng)變
短期來(lái)看，化工原料價(jià)格仍受原油走勢(shì)、供應(yīng)端消息擾動(dòng)，大概率維持高位震蕩，但缺乏需求支撐的漲價(jià)難以長(zhǎng)期維系。中長(zhǎng)期而言，隨著成本端支撐弱化、下游需求逐步回歸理性，化工品價(jià)格有望逐步企穩(wěn)回落，擺脫非理性暴漲行情。對(duì)于化工企業(yè)而言，現(xiàn)階段需嚴(yán)控庫(kù)存、按需生產(chǎn)、靈活調(diào)整定價(jià)策略，在保價(jià)與保利潤(rùn)之間尋找平衡點(diǎn)，才能平穩(wěn)渡過(guò)本輪行業(yè)波動(dòng)周期。