【中國(guó)涂料采購(gòu)網(wǎng)】中核鈦白前三季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入12.32億元,同比增加1.35%,凈利潤(rùn)0.37億元,同比增加110.19%。其中,第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.99億元,同比下降3.28%,凈利潤(rùn)為0.25億元,同比增加75.04%。公司預(yù)計(jì)2014年凈利潤(rùn)為0.66~0.74億元,同比增速為304%%~352%。

　　三費(fèi)率穩(wěn)定,盈利能力大幅提升。公司前三季度三費(fèi)率約20.56%,比去年同期下降0.28個(gè)百分點(diǎn),由于出口費(fèi)用增加,銷售費(fèi)用同比增加21.89%。今年鈦白粉市場(chǎng)回暖企穩(wěn),公司主營(yíng)產(chǎn)品鈦白粉產(chǎn)銷量增加,銷售價(jià)格止跌回升。另外,公司主要原材料鈦礦采購(gòu)價(jià)格下降,營(yíng)業(yè)成本有所下降。

　　鈦白粉出口創(chuàng)新高,行業(yè)未來看并購(gòu)。2014年1~9月,我國(guó)鈦白粉累計(jì)出口42.47萬噸,同比增加38.56%,出口大增的原因一方面是受到國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇拉動(dòng),鈦白粉需求增多,另一方面是由于我國(guó)鈦白粉相比國(guó)外產(chǎn)品具有明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì),目前價(jià)格比國(guó)外價(jià)格便宜約三分之一。目前鈦白粉進(jìn)入淡季市場(chǎng)行情,金紅石型鈦白粉、精四氯化鈦等報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺,下游需求穩(wěn)定,隨著環(huán)保加碼、資金趨緊,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生變化,存在持續(xù)并購(gòu)機(jī)會(huì),利好大企業(yè)。

　　產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多樣化。近期,子公司金星鈦白收購(gòu)豪普鈦業(yè)25%外資股權(quán),豪普鈦業(yè)將成為公司全資控股的公司,隨著金星鈦白10萬噸/年鈦白粉后處理技改項(xiàng)目及無錫豪普5萬噸/年鈦白粉精加工生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn),以及甘肅東方鈦業(yè)建成后,屆時(shí)公司總產(chǎn)能將達(dá)40萬噸/年,一躍成為行業(yè)龍頭。子公司南通寶聚擁有氧化鐵顏料生產(chǎn)的全套專利技術(shù),產(chǎn)能位居國(guó)內(nèi)前五,這不僅豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),也有利于提升公司盈利能力。

　　估值與評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.16元、0.17元、0.19元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為69倍、66倍、59倍,維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:原料價(jià)格上升,項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期。

　　

 

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