【中國涂料采購網(wǎng)】佰利聯(lián)公布14年前三季度業(yè)績，實現(xiàn)營業(yè)收入15.81億元(同比增長22.74%)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2583萬元(同比增長146.99%)，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤1549萬元(同比增長9.9倍)，實現(xiàn)EPS為0.14元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額0.06元。

　　公司3季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.32億元(同比增長6.91%)，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1423萬元(同比增長60.14%)。

　　此外，公司預(yù)計1-12月份凈利潤變動幅度100%-150%。

　　前三季度鈦白粉景氣度持續(xù)提升:

　　得益于海外經(jīng)濟復(fù)蘇，14年1-9月份國內(nèi)鈦白粉出口量同比大幅增長45%。由于出口量占國內(nèi)總產(chǎn)量比例超過20%，年初以來的出口增長對國內(nèi)鈦白粉需求拉動作用明顯。另一方面，鈦白粉國內(nèi)主要下游涂料行業(yè)14年1-9月份產(chǎn)量同比增長8.44%較13年的增速3.6%明顯加快。在產(chǎn)能增加的基礎(chǔ)上，受益于下游需求改善，公司前三季度鈦白粉銷量提升是營收同比增長的主要原因。在4月份以來國內(nèi)鈦白粉價格開始進入上升通道的同時，原料鈦礦價格繼續(xù)走低，是公司前三季度綜合毛利率提高6.01個百分點至16.11%的主要原因。

　　此外，公司期間費用率上升5.07個百分點至13.76%。

　　鈦白粉行業(yè)供需結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善，公司產(chǎn)品高端化有望加速:

　　隨著歐美經(jīng)濟的復(fù)蘇，我們預(yù)計年初以來的鈦白粉出口市場的景氣局面未來有望延續(xù)。另一方面，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)前期新建產(chǎn)能投產(chǎn)已經(jīng)接近尾聲，同時由于產(chǎn)品盈利下滑已超過2年，未來行業(yè)新增產(chǎn)能將十分有限。受供需結(jié)構(gòu)改善推動，我們預(yù)計鈦白粉行業(yè)自二季度開始的景氣趨勢有望持續(xù)。

　　9月份公司公告收購亨斯邁TR52鈦白粉部分業(yè)務(wù)資產(chǎn)。公司抓住亨斯邁出售高端鈦白粉業(yè)務(wù)的機會，獲得的先進鈦白粉生產(chǎn)技術(shù)將有利于未來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級和盈利能力的提升。此外，如果公司6萬噸/年氯化法鈦白粉項目按計劃投產(chǎn)，將為公司未來業(yè)績提供新增長點。

　　維持“增持”評級:

　　由于前三季度期間費用率超預(yù)期，我們調(diào)整對公司14年至16年EPS的預(yù)測分別至0.28元、0.79元和1.20元，維持“增持”評級。

　　風(fēng)險提示:新增產(chǎn)能投產(chǎn)數(shù)量超過預(yù)期;下游需求(含海外)大幅下滑
 

 

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