保溫裝飾成品板引領(lǐng)建筑節(jié)能行業(yè),發(fā)展?jié)摿Υ?。公司保溫裝飾成品板2006年研發(fā)成功并量產(chǎn),該產(chǎn)品在滿足人們對建筑裝飾審美需求的同時,符合社會建筑節(jié)能發(fā)展趨勢,隨著部品生產(chǎn)工廠化和現(xiàn)場施工裝配化率的不斷提高,疊加人工成本提升和消費升級趨勢,未來發(fā)展空間可觀?，F(xiàn)階段各大涂料品牌已開始涉足成品板業(yè)務(wù),隨著各大型涂料企業(yè)生產(chǎn)并推廣成品板,其在房地產(chǎn)行業(yè)的接受程度有望持續(xù)提高。公司在2011年推出熱固型的新型保溫材料——真金防火保溫板,形成了“涂保一體化”產(chǎn)品體系和服務(wù)優(yōu)勢。公司具有技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢,產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定,與房地產(chǎn)商合作多年,具有多個實踐性項目的經(jīng)驗,在繼續(xù)跟房地產(chǎn)商的合作上具有優(yōu)勢。一旦房地產(chǎn)商大規(guī)模采用成品板,公司此業(yè)務(wù)有望迅速放量。
行業(yè)集中度提升,利好品牌企業(yè)。目前國內(nèi)建筑涂料市場規(guī)模大于1000億,公司市占率不足1%,保溫材料行業(yè)市場規(guī)模預(yù)計大于外墻涂料,行業(yè)格局更為分散。預(yù)計地產(chǎn)集中度提升、消費升級、環(huán)保趨嚴等因素將加速涂料行業(yè)集中度的提升,利好品牌企業(yè)。
盈利預(yù)測和投資評級。公司為建筑外墻涂料的國產(chǎn)品牌領(lǐng)先企業(yè),與各大地產(chǎn)商合作緊密,受益地產(chǎn)后周期,涂料業(yè)務(wù)增速預(yù)計穩(wěn)中有升。公司成品板業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢明顯,產(chǎn)品優(yōu)點突出,隨著其在房地產(chǎn)商中的推廣得到發(fā)展,業(yè)績放量可期。我們預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.69元、0.87元、1.16元,當前股價對應(yīng)PE33、26、20倍,首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)增速大幅下滑;成品板推廣不達預(yù)期;原材料價格大幅上漲。