我國涂料市場規(guī)模大，建筑涂料獨占1/3。2016年我國規(guī)模以上涂料企業(yè)累計產量約1900萬噸，同比增長10.6%，其中建筑涂料總產量為638.89萬噸，占全國涂料總產量的33.63%，內墻與外墻涂料產量分別為409.19萬噸與229.71萬噸。建筑涂料為占比最大的板塊，作為地產后周期產業(yè)鏈上一環(huán)，建筑涂料與房地產投資緊密相關，我們認為，雖然這一輪地產景氣周期接近尾聲，但是裝修為剛性需求，考慮到我國城鎮(zhèn)化率不斷提升，未來精裝修推廣及存量房二次裝修的市場，我國建筑涂料的市場依舊廣闊。
環(huán)保趨嚴助力建筑涂料集中度提升。根據工業(yè)和信息化部與財政部聯合印發(fā)《重點行業(yè)揮發(fā)性有機物削減行動計劃》：到2018年，工業(yè)行業(yè)VOCs排放量比2015年削減330萬噸以上，減少苯、甲苯、二甲苯等溶劑、助劑使用量20%以上，低(無)VOCs的綠色涂料產品比例達到60%以上。受國家政策法規(guī)影響，2016年我國共關閉涂料企業(yè)3000多家，CR10由2015年的13.7%提升至2016年的14.5%，集中度小幅提升，行業(yè)整合加劇促進了行業(yè)的結構調整及產業(yè)升級，同時也提升了行業(yè)的進入門檻。
房地產集中度提升，帶動上游原材料供應商市場份額提升。2016年房地產TOP10企業(yè)全年銷售總金額達到2.2萬億元，占全國房地產商品房銷售金額的18.7%;截至2017年前三季度top10地產企業(yè)銷售總額已達2.3萬億元，集中度上升至25%;在土地成本居高不下、開發(fā)商融資渠道收緊的宏觀環(huán)境下，小型開發(fā)商拿地愈發(fā)困難，規(guī)模發(fā)展受到限制。未來的房地產市場將保持強者恒強的局面，行業(yè)集中度繼續(xù)上升。而大的房地產企業(yè)更傾向于與有實力的品牌供應商合作，國內涂料企業(yè)更擅長與地產商合作，因此，國內涂料行業(yè)品牌龍頭可能拿到更多工程訂單，一方面可以提升自有品牌的美譽度，另一方面隨著下游地產集中的提升及未來精裝修的比例提升，將逐步擴大市場份額。
未來三年建筑涂料市場規(guī)模超千億，國內涂料企業(yè)有望異軍突起。涂料行業(yè)銷售收入從2005年的734.74億元擴大到2016年的4357.12億元，年復合增長率為17.57%，市場規(guī)模持續(xù)擴大。目前建筑涂料需求主要來源于新房裝修和二手房重涂兩部分，我們根據近幾年我國房屋竣工面積及二次裝修市場規(guī)模測算，預計未來三年我國墻面涂料市場規(guī)模超1300億，市場規(guī)模巨大。短期來看，外資品牌仍處于領先地位，但國內本土品牌正融合本土特色及抓住區(qū)域內地產快速發(fā)展的時機，異軍突起，其中2016年三棵樹、亞士建筑涂料營收規(guī)模分別同比增長40.98%和33.54%，遠超行業(yè)增速(5.61%)及龍頭立邦增速(11%)。