公司是國內(nèi)專用油墨行業(yè)的細分龍頭 上市后市占率有望進一步提升
公司目前擁有PCB專用油墨和特種功能性油墨兩大產(chǎn)品系列，產(chǎn)能約6500噸，其中以阻焊液態(tài)感光固化油墨為主。根據(jù)Prismark統(tǒng)計，2015年全球PCB行業(yè)總產(chǎn)值553億美元。據(jù)工信部統(tǒng)計，中國大陸加工的各類終端電子產(chǎn)品如電視、顯示器、筆記本、手機等產(chǎn)量已占全球50%以上的份額。專用油墨在PCB成本占比約3%，據(jù)此測算，國內(nèi)PCB專用油墨市場規(guī)模約50億。公司2016年半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元，較上年同期增長9.52%。我們預計公司上市后，隨著募投項目的投產(chǎn)，以及上市平臺的優(yōu)勢，市占率有望進一步提升。
專用油墨的橫向拓展有望成為公司新的業(yè)績增長點
公司專用油墨的應用范圍逐漸延伸至電子產(chǎn)品精密加工、LED照明、建材家居等新興領(lǐng)域。由于電子信息產(chǎn)品制造業(yè)精密化發(fā)展對精密加工保護油墨產(chǎn)生的需求，保守估計國內(nèi)對金屬保護油墨和塑膠保護油墨的年需求量可達數(shù)千噸。據(jù)LED產(chǎn)業(yè)研究所(GLII)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年中國LED行業(yè)總產(chǎn)值達2638億元，在LED照明器材的生產(chǎn)過程中LED背光油墨的成本約占總生產(chǎn)成本的2~3%，按照年化10%的增長測算，中國LED背光油墨的市場規(guī)模超100億元。公司依靠自身的技術(shù)優(yōu)勢有望在LED背光油墨市場占據(jù)一席之地。
收購江蘇宏泰 進軍光固化涂料藍海
公司此次擬定增6.6億收購江蘇宏泰(定增價格44.73元，配套融資3.14億)。江蘇宏泰是國內(nèi)光固化涂料領(lǐng)域的細分龍頭，主要從事紫外光固化涂料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，紫外光固化涂料產(chǎn)品主要應用于手機等消費電子產(chǎn)品、汽車、化妝品包裝、運動器材等領(lǐng)域。江蘇宏泰2017年、2018年以及2019年業(yè)績承諾分別不低于4800萬元、5500萬元、6200萬元。我們判斷，收購江蘇宏泰后在客戶共享，研發(fā)協(xié)作等領(lǐng)域有望獲得較強的協(xié)同效應。