【中國涂料采購網(wǎng)】衛(wèi)星石化發(fā)布2014年三季報，1-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.45億元，同比增長21.2%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.56億元，同比下降29.0%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.27億元，同比下降28.3%。按8.00億股的總股本計(jì)，實(shí)現(xiàn)每股收益0.28元(扣除非經(jīng)常性損益后為0.27元)，每股經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量為-0.45元。其中7-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.20億元，同比增長21.6%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4328.22萬元，同比下降67.8%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.05元。

　　公司同時預(yù)計(jì)2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.25-5.00億元，同比下降35.0%-0.0%。

　　點(diǎn)評:

　　衛(wèi)星石化前三季度業(yè)績與我們此前EPS為0.30元的預(yù)測基本相符，同時處于公司前期發(fā)布業(yè)績預(yù)告修正公告中前三季度業(yè)績同比下降15%-30%的區(qū)間內(nèi)，

　　丙烯酸及酯產(chǎn)品價格同比下跌是公司業(yè)績下滑的主要原因。

　　公司收入總體保持穩(wěn)定增長。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入29.45億元，同比增長21.2%;其中7-9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.20億元，同比增長21.6%。

　　公司收入總體保持穩(wěn)定增長，主要系由于二季度以來伴隨平湖

　　丙烯酸及酯一期項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)及二期項(xiàng)目的全面開車，公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所增長。

　　丙烯酸及酯價格同比下跌致三季度業(yè)績下滑。下半年以來，由于國內(nèi)丙烯酸及酯需求較為一般，加之

　　國際油價自6月以來逐月下跌帶動原材料價格下行，公司丙烯酸及酯產(chǎn)品價格三季度單季度同比大幅下跌(以華東地區(qū)為例，丙烯酸、

　　丙烯酸丁酯價格分別同比下降27.4%、15.2%，使得公司三季度業(yè)績同比下降。公司三季度單季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4328.22萬元，同比下降67.8%;綜合毛利率則較去年同期大幅下降13.56個百分點(diǎn)至15.8%。公司前三季度綜合毛利率同比下降4.98個百分點(diǎn)至18.7%，為近年來的最低水平。

　　期間費(fèi)用率同比有所提升。公司期間費(fèi)用率同比提升1.26個百分點(diǎn)至9.7%，主要是由于利息支出增加較多使得財務(wù)費(fèi)用率較去年同期提升2.22個百分點(diǎn)至1.4%。此外，因固定資產(chǎn)處臵損失增加，公司營業(yè)外支出同比增加87.1%，對凈利潤增長也造成一定影響。

　　維持“增持”評級。丙烯酸及酯行業(yè)目前處底部整固階段，隨著二季度以來平湖項(xiàng)目產(chǎn)能的逐步投放，目前公司銷售總體平穩(wěn);后續(xù)伴隨平湖二期項(xiàng)目及丙烷脫氫裝臵陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，公司將具備較完整的碳三產(chǎn)業(yè)鏈布局，整體競爭力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。結(jié)合公司三季報，我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.44、0.60、0.74元，維持“增持”的投資評級。

　　風(fēng)險提示:產(chǎn)品及原料價格大幅波動的風(fēng)險、新建項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。

　　

 

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